考虑到4-8月为白酒行业淡季，当前“估值位置性价比”比“择时”更重要：

(资料图)

①情绪：此前市场因担忧经济恢复情况/淡季催化剂少/高端酒批价波动等，悲观情绪被放大。近年来每轮由情绪引发的行业调整均为上车好时点，当前贵州茅台对应23年PE仅 29X，板块已进入强性价比区间（本周情绪已有所平稳），”估值位置性价比”比“择时”更重要；

②资金：近期TMT/AI等板块对消费类资产均有一定“抽水”。白酒板块最为业绩确定性最强的板块之一，仍为中长期配置的重点方向；

③基本面：从指标看，主要酒企为保障全年业绩压力，在淡季采取阶段性控货挺价/发货策略，当前行业批价/库存基本处于稳定状态（部分标的批价随着阶段性发货波动为正常现象），且后续随着需求上行，有持续向好趋势；从业绩看，下周板块即将进入业绩密集披露期，预计主要酒企具备确定性的业绩均将稳定市场信心，23Q2板块亦在极低基数下或将迎来高弹性，业绩确定性&弹性兼具。

④后续潜在重要催化剂：中秋国庆（为重要回款时点/为重要预判后续行业趋势发展时点）/经济恢复加速/资金面转向改变等。

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推荐排序：首推强性价比高端酒：①高端酒：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。②季报行情：古井贡酒/舍得酒业；③新品招商：口子窖/顺鑫农业。

#贵州茅台：不提价下，业绩仍有强保障。预计23年收入/净利润增速分别为16%/19%，对应PE 29X。

#五粮液：拥有千元价位带量价主动权，有望享受最大千元价位带扩容红利。预计23年收入/净利润增速分别为16%/19%，对应PE 21X。

#泸州老窖：高档中档齐发力，高端酒中业绩弹性标的。预计23年收入/净利润增速分别为22%/26%，对应PE 27X。

#古井贡酒：结构上行全国化持续，净利率上行赋予利润弹性。预计23年收入/净利润增速分别为22%/31%，对应PE 36X。

#舍得酒业：经营质量出挑，业绩弹性向上。预计23年收入/净利润增速分别为30%/38%，对应PE 28X。

#口子窖：困境反转逻辑，正逐步兑现业绩。预计23年收入/净利润增速分别为20%/20%，对应PE 17X。

#顺鑫农业：白酒业务加速恢复，房地产有望加速剥离。预计23年收入/净利润增速分别为20%/190%，对应PE 39X。